周二（11月4日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金震蕩微跌，目前交投于3990美元/盎司附近，跌幅約0.25%，美元持穩(wěn)于近三個(gè)月高位，對(duì)金價(jià)形成壓制。周一現(xiàn)貨黃金價(jià)格在每盎司4000美元附近窄幅震蕩，最低觸及3963美元，最高觸及4030關(guān)口，收?qǐng)?bào)4001.16美元/盎司。盡管今年金價(jià)已累計(jì)暴漲53%，但自10月20日歷史高點(diǎn)回落超8%，市場(chǎng)進(jìn)入典型的“高位喘息”階段。

美聯(lián)儲(chǔ)政策前景不明朗、美國(guó)政府停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)真空、中國(guó)終結(jié)黃金免稅政策三大不確定性，正合力對(duì)金價(jià)形成圍剿。短期內(nèi)金價(jià)仍面臨進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen強(qiáng)調(diào)：“黃金漲勢(shì)暫停只是喘息，而非崩盤(pán)?！?/span>

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹鴿大戰(zhàn)”升級(jí)，降息概率驟降至65%，鮑威爾潑冷水明確表示“今年再次降息并非板上釘釘”。米蘭古爾斯比針?shù)h相對(duì)重申大幅降息主張，認(rèn)為當(dāng)前政策“限制性過(guò)強(qiáng)”。內(nèi)部分歧之激烈，豐業(yè)銀行首席貨幣策略師Shaun Osborne直言：“我多年觀(guān)察市場(chǎng)，從未見(jiàn)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)決策者公開(kāi)分歧如此顯著?！边@種“鷹鴿大戰(zhàn)”直接削弱市場(chǎng)對(duì)寬松路徑的信心，黃金作為“低利率受益者”首當(dāng)其沖。

美國(guó)政府停擺已持續(xù)一個(gè)月，本周可能成為有史以來(lái)最長(zhǎng)的一次，勞工統(tǒng)計(jì)局關(guān)鍵數(shù)據(jù)包括非農(nóng)就業(yè)報(bào)告全部暫停發(fā)布。MassMutual投資策略主管Kelly Kowalski直言：“市場(chǎng)此前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，但鮑威爾潑冷水，加上數(shù)據(jù)缺失，讓市場(chǎng)對(duì)明年降息路徑產(chǎn)生疑問(wèn)?！睌?shù)據(jù)真空不僅放大美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，也直接推高美元指數(shù)連續(xù)四日上漲，盤(pán)中觸及99.89，為8月以來(lái)新高。美元走強(qiáng)進(jìn)一步壓制黃金定價(jià)權(quán)，短期內(nèi)金價(jià)難以突破4000美元壓制。

黃金長(zhǎng)期邏輯雖未動(dòng)搖，但短期面臨多重利空疊加。首先，中國(guó)作為全球最大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，上周六突然終結(jié)部分零售商長(zhǎng)期免稅政策，直接打擊搶購(gòu)熱潮，可能顯著削弱實(shí)物需求。其次，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)不改，第三，美國(guó)企業(yè)債發(fā)行井噴，Mischler Financial Group董事總經(jīng)理Tom di Galoma指出，企業(yè)為對(duì)沖借款成本，在發(fā)行前大量做空美債，導(dǎo)致公債價(jià)格下跌，進(jìn)一步推高收益率。不孳息黃金在高利率、高美元、企業(yè)債分流的三重?cái)D壓下，短期承壓明顯。

總結(jié)：數(shù)據(jù)明朗后或重啟上漲，長(zhǎng)期牛市根基仍在。黃金當(dāng)前4000美元關(guān)口得失，直接決定短期是繼續(xù)盤(pán)整還是破位下行。周三ADP數(shù)據(jù)、ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)將成為關(guān)鍵催化劑，若就業(yè)與制造業(yè)超預(yù)期疲弱，鴿派聲音或重新占據(jù)上風(fēng)，12月降息概率回升，金價(jià)有望快速收復(fù)失地；反之，若數(shù)據(jù)韌性十足，鷹派論調(diào)將繼續(xù)主導(dǎo)，黃金可能下探3800美元支撐。

但需強(qiáng)調(diào)，季節(jié)性疲軟、中國(guó)政策雜音、美元階段性走強(qiáng)均屬短期擾動(dòng)，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)、通脹中樞上移、央行購(gòu)金潮等長(zhǎng)期邏輯未變。Ole Hansen指出：“這些因素都無(wú)法改變長(zhǎng)期走勢(shì)。”