上周金價(jià)延續(xù)回調(diào)走勢(shì)，上周二（10月28日）最低觸及3886美元，創(chuàng)下兩周新低。然而，上周四金價(jià)大幅反彈，盡管上周五（10月31日）小幅回落，現(xiàn)貨黃金下跌0.5%，收?qǐng)?bào)4002.94美元/盎司，但10月金價(jià)累計(jì)上漲3.7%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三個(gè)月收漲。上周五多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派講話，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率再度下降，美元指數(shù)刷新近三個(gè)月高點(diǎn)，令金價(jià)承壓。但市場觀望情緒較濃，因?yàn)槊绹咏鼩v史最長時(shí)間停擺，國際地緣局勢(shì)仍然動(dòng)蕩，仍給給金價(jià)提供支撐。

美元走強(qiáng)直接抬高了以美元計(jì)價(jià)的黃金對(duì)其他貨幣持有者的購買成本。與此同時(shí)，美國10年期美債收益率上周上漲0.7個(gè)基點(diǎn)至4.079%，周線漲幅1.87%，創(chuàng)4月以來最大單周漲幅；兩年期收益率雖尾盤回落1.6個(gè)基點(diǎn)至3.598%，但周漲幅同樣可觀。收益率曲線倒掛幅度收窄至正48.7個(gè)基點(diǎn)，顯示市場對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心回升。

黃金作為典型的不孳息資產(chǎn)，在高利率、高美元環(huán)境中吸引力大幅下降。今年以來金價(jià)雖已暴漲53%，10月20日更創(chuàng)下4381.21美元的歷史新高，但上周回調(diào)正是對(duì)“高利率+強(qiáng)美元”組合的即時(shí)反應(yīng)。

摩根士丹利上周五發(fā)布報(bào)告，仍維持看多立場：受益于降息預(yù)期、黃金ETF資金流入、各國央行購金及經(jīng)濟(jì)不確定性，預(yù)計(jì)2026年上半年金價(jià)均價(jià)達(dá)4300美元。反觀FxPro高級(jí)分析師Alex Kuptsikevich態(tài)度謹(jǐn)慎：“美元走強(qiáng)、美債收益率上升、中美關(guān)系緩和、中東沖突降溫、央行購金放緩——黃金正逐漸失去上漲王牌，類似1979年、2011年的暴漲后，往往迎來長期盤整。”

上周金價(jià)雖然延續(xù)回調(diào)走勢(shì)，但月線依然錄得三連陽，年內(nèi)53%漲幅更彰顯黃金韌性。然而，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派圍剿、美元美債雙升、政府停擺數(shù)據(jù)真空，共同構(gòu)成了4000美元上方的“三座大山”。本周ISM制造業(yè)PMI、ADP就業(yè)、英國銀行決議、密歇根消費(fèi)者信心將接踵而至，若民間數(shù)據(jù)超預(yù)期疲軟，金價(jià)或借機(jī)反攻4300美元；若韌性十足，4000美元恐再度失守，跌向3870-3800美元區(qū)間。

對(duì)于投資者而言，短期保持觀望、擇機(jī)布局3800-4000美元區(qū)間或許是最穩(wěn)健的選擇；而長期看，貨幣貶值、地緣政治輪回、央行購金周期，黃金的戰(zhàn)略配置價(jià)值仍未動(dòng)搖。